A.F.Q.R. – Rachat d’obligations convertibles pour un groupe d’aquaculture

Présentation de l’entreprise

La SAS A.F.Q.R. au capital de 405 400 € et créée en 2002 est la holding de tête du groupe familial Gloria Maris créé en 1992.En 2018 le groupe réalise un chiffre d’affaires consolidé de 32.7 M€ et un résultat net de 823 K€.

Gloria Maris est un groupe d’aquaculture haut de gamme avec l’élevage de 4 espèces marines (bar, daurade royale, maigre et turbot) et 2 espèces alevinées (bar et turbot). Le processus est intégralement maîtrisé, de la ponte des œufs jusqu’à la mise sur le marché permettant la traçabilité des produits.

Entre 2012 et 2015, le groupe a racheté 4 sociétés (Palma d’Oro en Sardaigne, Aquanord, Ecloserie Marine De Gravelines et France Turbot). Avec 80% de la production française de poissons nobles, Gloria Maris est le leader français.

Le groupe compte 6 fermes de grossissement et 2 écloseries qui sont situées en Corse, Noirmoutier, Trédarzec et en Sardaigne et emploie 168 salariés.

Le groupe produit 3800 tonnes de poissons et 35 millions d’alevins par an et a obtenu 7 labels : Label Rouge, Bio, Aquaculture de nos Régions, Friends of the Sea, Global Gap, Collège culinaire de France et Origine France Garantie.

Les poissons sont uniquement vendus à des professionnels: 50% à des grossistes indépendants tels que Métro France, Pomona et 50% à des grands groupes tels que Carrefour, Grand Frais.

Présentation du projet

Le groupe avait souscrit des obligations convertibles auprès de ses partenaires financiers afin de soutenir la croissance et réaliser les croissances externes.

Le dirigeant souhaite détenir avec sa famille l’intégralité du capital de son groupe et donc rembourser ses obligations convertibles.

C’est dans ce contexte que les prêteurs Credit.fr sont sollicités à hauteur de 1 000 K€.Le besoin global de 1 000 K€ est immédiat.

L’avis de l’analyste

Le chiffre d’affaires consolidé est en léger recul de 3% entre 2017 et 2018 pour atteindre 32.7 M€.Grâce à une amélioration de la marge, la rentabilité s’améliore avec un EBITDA consolidé de 3 825 K€ soit 11.7% du CA contre 3 518 K€ en 2017 soit 10.4% du CA.

Le groupe est correctement capitalisé avec une surface élargie de 36.2%. De nouveaux emprunts ont été souscrits pour 3.7 M€ afin de financer de nouvelles installations techniques. Ces investissements sont primordiaux et relativement lourds mais nécessaires pour développer l’activité. Les stocks sont importants car le cycle d’exploitation est très long.

Le cash-flow d’exploitation a permis de dégager 3 M€ de trésorerie sur l’exercice. La baisse de la trésorerie de 1.3 M€ s’explique par des investissements majeurs au cours de l’exercice.