Compagnie de Construction – Acquisition d’une société de construction de maisons individuelles

Présentation de l’entreprise

La SAS COMPAGNIE DE CONSTRUCTION a été créée en 2001 en Rhône-Alpes.

Reprise par Philippe Laurent en 2005 (la société réalisait alors un chiffre d’affaires de 3 M€) via 2 LBO successifs achevés en 2014 :- le premier pour la reprise de la société par Philippe Laurent aux côtés de l’ancien dirigeant,- le second en 2010 via la holding PLF pour reprendre 100% du capital aux côtés de son père Claude Laurent.

A l’origine COMPAGNIE DE CONSTRUCTION est spécialisée dans la construction de maisons individuelles. Depuis 2010, elle intègre le métier de contractant général, devenu son cœur de métier (80% du chiffre d’affaires). En 2013, la société ouvre un bureau commercial en Île-de-France, et continue en 2017 son développement avec 2 nouveaux métiers : le tertiaire et la rénovation.

En 2018, son chiffre d’affaires est de 15 654 K€ pour un résultat net de 438 K€. 80% du chiffre d’affaires est effectué sur l’activité contractant général et 20% par la construction de maisons individuelles avec 130 maisons construites.

La société emploie 27 collaborateurs.

La clientèle est composée à 25% de particuliers.

Présentation du projet

Le groupe CDC souhaite acquérir 51% des parts d’une société de construction de maisons individuelles, créée en 1986 et située dans la banlieue lyonnaise. Cette société réalise un chiffre d’affaires de 8 109 K€ en 2018 et affiche un résultat net de 256 K€ et une trésorerie de 1 346 K€ (les comptes sont en annexe de la synthèse financière).

Ce rapprochement entre les deux sociétés permettra d’accroître la notoriété régionale en proposant des constructions en milieu et haut de gamme, afin de réaliser des économies d’échelles, grâce à la complémentarité des modèles économiques.

Le projet de rachat de 51% des parts de la société est de 1 125 K€, intégralement financé par les prêteurs Credit.fr, et aura lieu en avril 2019. Les prêteurs Credit.fr sont sollicités à hauteur de 1 125 K€ sur 60 mois.

A noter qu’un autre projet est en cours pour le développement de la société.

L’avis de l’analyste

Forte croissance du niveau d’activité de 49.5% entre 2017 et 2018 grâce au lancement de deux nouvelles activités.

En 2018, il y a une augmentation des charges externes liées à la sous-traitance (qui représente 46% du chiffre d’affaires). L’EBITDA ressort à 642 K€ soit 4.1% du chiffre d’affaires contre 527 K€ en 2017 soit 5% du chiffre d’affaires.

A noter que l’EBITDA connaît une forte croissance depuis 2016. La mise en place d’un véritable « outil » de travail par Compagnie de Construction ces dernières années a demandé des investissements importants, en masse salariale notamment. Cet outil permet désormais à Compagnie de Construction d’assumer sa forte croissance tout en continuant d’améliorer sa rentabilité.

La société est correctement capitalisée avec un ratio fonds propres sur total bilan de 22.5%. Il n’y a pas de distribution de dividendes.

La dette moyen terme est composé d’un emprunt bancaire pour 213 K€ qui va être soldée au 30/09/2019 et d’un autre emprunt pour 141 K€. A ce jour, l’endettement est limité à 295 K€ soit 13% des fonds propres et 0.46 année d’EBITDA.

Le fonds de roulement s’améliore mais reste négatif lié à des créances intra-groupe. Le besoin en fonds de roulement est bien maîtrisé. Les délais de règlements fournisseurs et clients sont relativement stables par rapport à 2017.

La trésorerie ressort en hausse mais toujours négative à -35 K€.